Wir haben unser Portfolio daher neutraler positioniert. Dazu haben wir unser Engagement in Core-US-Aktien-ETFs verringert und aktive Qualitäts- und Value-Strategien miteinander kombiniert. Das weniger günstige gesamtwirtschaftliche Umfeld wird jedoch durch die starke fiskal- und geldpolitische Unterstützung ausgeglichen. Dies schützt vor einem möglichen neuen dramatischen Konjunkturschock und rechtfertigt eine konstruktive gesamtwirtschaftliche Einschätzung für die kommenden 12-18 Monate.
Die Zusammensetzung des Kongresses könnte sich auf den Umfang und die Struktur der Staatsausgaben im Jahr 2021 auswirken. Es wird jedoch Möglichkeiten geben, das Risikoengagement in den Portfolios je nach endgültigem Wahlausgang zu erhöhen. Je nach Wahlergebnis, und zwar in einem Szenario, in dem die Demokraten den Präsidenten stellen und in beiden Kammern des Kongresses die Mehrheit erobern, könnten Konjunkturprogramme im Jahr 2021 einige Sektoren der US-Wirtschaft geradezu beflügeln.
Jegliche Nachricht über einen wirksamen Impfstoff gegen Covid-19 würde sich ebenfalls positiv auf die Wachstumsaussichten auswirken, vor allem in den Sektoren, bei denen soziale Interaktionen eine entscheidende Rolle spielen. Wir beobachten die Ereignisse weiterhin aufmerksam.
Die Aktienmärkte der Kernländer der Eurozone sind angesichts des extrem niedrigen Zinsniveaus in Europa attraktiv, doch bei den Märkten der EU-Peripherieländer ist Vorsicht geboten. Diese sind unter Bewertungsgesichtspunkten weniger attraktiv und anfälliger für Enttäuschungen oder negative Schocks in den nächsten Monaten, zumal die gesamtwirtschaftliche Entwicklung in Europa an Dynamik verliert. Auch die Stärke des Euro könnte für exportorientierte europäische Unternehmen zum Belastungsfaktor werden.
In den Schwellenländern ziehen wir Asien (ohne China) und Osteuropa immer noch Lateinamerika und der MENA-Region vor. Wir meiden weiterhin Länder, die strukturelle finanzielle Schwächen besitzen, von Rohstoffexporten abhängen und dazu noch Währungsrisiken und politische Risiken aufweisen.
Des Weiteren haben wir mit einem lokalen A-Aktien-China- ETF unser Engagement in China erhöht. Der chinesische Markt ist unter Berücksichtigung der Aussichten für das inländische Gewinnwachstum selbst nach einer starken Performance im Sommer immer noch recht attraktiv. Die binnenwirtschaftlich orientierten fiskal- und geldpolitischen Maßnahmen bieten heimischen chinesischen Aktien eine solide Unterstützung.