À mesure que nous entrons dans une phase plus difficile pour l’économie, il est primordial de maintenir un penchant en faveur des titres de qualité. Tant du côté des actions que des titres obligataires, nous privilégions les placements fiables capables de faire face à une croissance plus modérée.
Nous continuons de surpondérer le secteur de la technologie, car nous pensons que ces titres devraient enregistrer une croissance encore plus forte à long terme. Toutefois, nous évitons les valeurs les plus en vogue et investissons dans des géants qui ont fait leurs preuves, comme Google, Mastercard et Amazon. Bien que ces entreprises aient souffert récemment, la correction était due à des facteurs externes émanant du Japon et à une rotation normale qui a vu les investisseurs procéder à des prises de bénéfices suite aux performances extraordinaires réalisées par ces mastodontes.
De même, les conditions restent attrayantes pour les emprunts d’Etat et les titres de créance Investment Grade, même si les valorisations de ces derniers sont moins séduisantes qu’elles ne l’étaient en avril. Bien que les rendements absolus soient faibles, nous préférons cette combinaison faible risque/faible rémunération aux obligations à haut rendement plus risquées, susceptibles de souffrir dans un contexte de croissance plus modérée.
De leur côté, les obligations convertibles seront particulièrement utiles à mesure que nous entrons dans cette nouvelle phase de croissance. Leur profil de rendement asymétrique (ou convexité) nous permet de limiter le risque baissier étant donné leurs caractéristiques de type obligataire, tout en captant le potentiel de hausse grâce à leur capacité à participer aux mouvements de reprise des marchés actions.